Предложение США и Украины о прекращении огня в полномасштабной войне России против Украины делает резко актуальными прежде вполне утопические мысли экономических аналитиков,что мирная ситуация станет губительной для экономики России.

Еще долго придется платить за замену утраченной на войне техники

140 завод

Три месяца тому назад ясделал первую попытку оценить,какими могут оказаться для российской экономики последствия перемирия вУкраине— изакончил еёсловами отом,что мыувидим ихболее отчетливокследующему лету. Сегодня,однако,возникает всё больше поводов уточнить тот неясный иобтекаемый прогноз— тем более что новые иновые эксперты высказываются наэту тему.

Новая парадигма

Нидля кого несекрет,что кначалу четвёртого года войны вроссийской экономике стали заметны существенные проблемы. Несмотря навысокие декларируемые темпы роста (3,6% в2023г. и4,1% в2024-м),резкое увеличение номинальных зарплат (всреднем с57,2тыс. рублей в2021г. допочти 88тыс. в2024-м),относительно успешное противостояние санкциям (в2024г. оборот внешней торговли оказался лишь на10,3% ниже,чем в2021-м) иболее чем удовлетворительное состояние бюджета,доходы которого выросли с25,3трлн до36,7трлн рублей,экономика находится под давлением из-за высокой инфляции,повышения налогов и,разумеется,несоразмерных еёсостоянию процентных ставок.

Между тем проблемы,которые,как считали многие эксперты иполитики,должны были оказаться непреодолимыми,таковыми нестали.

Ограничения экспорта энергоносителей предсказуемо ненанесли российской «нефтянке» смертельного удара; попытка ограничить расчеты сКитаем несократила впрошлом году оборота взаимной торговли; эмбарго навысокотехнологические компоненты невызвало заметной дезорганизации деятельности предприятийВПК. Многие противники путинского режима вынуждены были признать,что санкции оказали существенное негативное влияние инасами западные экономики.

Однако,как можно видеть впоследние недели,последовательные борцы нетеряют надежды: они изменили базовую парадигму иначали исходить изтого,что если российскую экономику недобили санкции,тоеёнаверняка обрушит… переход кмиру. Воснове смелого утверждения лежит предположение,что как так весь хозяйственный рост последних лет обеспечен бюджетными вливаниями вэкономику,тозаключённое перемирие позволит резко ихсократить итаким образом «заглушит» работающий пока экономический «движок».

Никакого коллапса

Эта гипотеза ошибочна испособна только расширить пропасть между реальностью ипрогнозами тех,кто неможет распрощаться силлюзией оскором крахе путинского режима. Одним изнаиболее ясных указаний наэто стал резкий разворот ряда трендов нароссийских рынках,последовавший занекоторыми признаками потепления вотношениях между Вашингтоном иМосквой.

Если накануне первого официального телефонного разговора между Дональдом Трампом иВладимиромПутиным индекс РТС закрылся наотметке в992,4 пункта,аиндекс Мосбиржи— 3018 пунктов,тосейчас они находятся выше тех значений на15,2% и6,2% (ассередины декабря рост соответственно составил60,1% и 34,6%).Рубль затоже время укрепился на13,4% поотношению кдоллару ина9,1%— кевро. Выросли вцене нетолько российские акции,чутко реагирующие навозможные перемены санкционной политики (кпримеру,расписки набумаги «Русала» подорожали вГонконге почти на58,7% запоследний месяц иболее чем вдвое сконца прошлого года),ноиакции западных компаний,работающих вРоссии (Raiffeisen Bank подорожал навенской бирже на39%; OTP Bank Nyrt набудапештской— на23%). Инвесторы начали активно скупать рубль (продажа валюты вфеврале превысила январский показатель более чем начетверть)— втом числе идля размещения рублевых активов набанковских депозитах. Инвесторы ошибаются довольно редко— ипока как-то неслишком похоже,что свероятным успехом мирных переговоров они связывают коллапс российской экономики.

Российская экономика несомненно выиграет отмира (хотя ясчитаю его наступление вэтом году далеко негарантированным). Согласно бюджету на2025г.,военные расходы должны составить около 13,5трлн рублей,что в4,2 раза больше,чем в2021-м. Даже если военные действия прекратятся,Кремль сможет сократить лишь тучасть бюджета,которая тратится нанепосредственное обеспечение фронтовой операции (около 2,5трлн рублей) ичастично навыплату денежного довольствия военным засчет прекращения оплаты «гробовых»,надбавок заучастие ввоенных действиях,атакже пусть инезначительной,нодемобилизации— эту экономию ябы оценил в1,5трлн рублей изсейчас выплачиваемых 3трлн.

Между 9трлн и10трлн военные будут тратить идальше— прежде всего потому,что оборонный заказ будет еще шесть-восемь лет возмещать потери техники иснаряжения. (Именно обэтом Путин иговорил год назад.) Оборонные расходы несдуются,асократятся приблизительно натувеличину,какую втекущем году может,как ив2024 году,составить дефицит федерального бюджета— учитывая ипадение цен нанефть,ипараллельное укрепление рубля. Врядли такое изменение нанесет экономике вред.

Инфляция и ставки – вниз

Стоит иметь ввиду,что сейчас сложились предпосылок кизменению динамики инфляции ипроцентных ставок. Укрепление рубля вызовет приток вкладов вбанки,аограниченность вариантов размешения— снижение ставок депозита. Почти треть потребительских товаров,продающихся нароссийском рынке,связана симпортом,так что цены наних как минимум перестанут расти,иэто вызовет торможение инфляции начиная сапреля— мая текущего года.

Нужно также учитывать,что вотличие отразвитых экономик,вРоссии около 60% всех коммерческих ссуд выдано под плавающий процент,иповышение ключевой ставки ЦБнестолько снижает спрос нановые кредиты,сколько ухудшает условия уже действующих. Так что уже сноября компании стремятся выплатить кредиты досрочно инакапливают свободные средства наслучай улучшения конъюнктуры.

Вклады населения вбанках также находятся около рекордных уровней,приближаясь к60трлн рублей.

Оба эти фактора говорят отом,что как только ставки пойдут вниз,инвестиционная активность резко усилится,что несможет непривести кэкономическому росту.

Переход кмиру принесет перемены инарынок труда: содной стороны,авральный спрос нарабочую силу снизится,ачисло работников возрастет засчет как частичной демобилизации,так ивозвращения части «релокантов»; сдругой стороны,стоит предположить,что российский рынок вновь станет популярен угастарбайтеров из-за укрепления рубля ипадение риска мобилизации.

Увеличение предложения трудовых ресурсов неможет неспособствовать экономическому росту.

Также почти наверняка при остановке войны проявится отложенный спрос населения намногие товары иуслуги,анекоторые секторы экономики получат возможность восстановить нормальные внешнеэкономические связи— например,импорт запчастей для западных авиалайнеров.

Наконец,впоследнее время поступает всё больше подтверждений показавшегося мне было вначале сомнительным тренда навозвращение вРоссию иностранных компаний— если после первых знаков впользу того,что война завершена,процесс интенсифицируется,его значение будет сложно переоценить.

Сжатая пружина

Иначе говоря,сейчас российская экономика представляет собой сжатую пружину инеможет работать вполную силу из-за чрезвычайного характера сложившейся ситуации. Бюджетные вливания для военного сектора оказались весьма важными,иподдержали также экономику вцелом— нонеменее существенно ее поддержало идопущенное властями дерегулирование: отпараллельного импорта долиберализации самозанятых. Скорее всего,при переходе кмиру власти несмогут немедленно приступить кновому закручиванию гаек,т.к. задача поддержания роста иувеличения бюджетных поступлений несомненно останется приоритетной— иименно поэтому вслучае завершения горячей фазы войны долета поитогам 2025 года российская экономика неточто сорвется вкризис,но скорее всего продемонстрирует рост как минимум науровне прошлогоднего.

Всё это ивызывает уменя очень большие вопросы опричинах разворота вэкспертных оценках впользу обоснования «послевоенной катастрофы». Да,небудет преувеличением говорить,что значительная часть роста в2023 ив2024 гг. обеспечена военным сектором— норазве изэтого вытекает,что при прекращении войны оживление вдругих отраслях невозможно? Конечноже,выплаты военным— которые яописываю как систему «смертономики»— дают толчок платежеспособному спросу населения,новытекает ли изэтого,что «заглушение военного мотора российской экономики спровоцирует вРоссии кризис,невиданный с1980-х годов»?

Стоит помнить,что военный сектор вСССР обеспечивал неменее 16% ВВП против нынешних 8%— иктомуже тогдашняя плановая государственная экономика немогла резко реагировать наменяющиеся условия вотличие отнынешней,частной ирыночной. Да,можно повторять оригинальные доводы Крейга Кеннеди иназывать российскую экономику «карточным домиком»,ноудивительно наблюдать,как инвесторы оценивают перспективы мира крайне положительно,аэксперты проливают над ними водопады слез. Единственной объясняющей это причиной я,увы иах,считаю возрастающую предвзятость изучающих Россию специалистов,часто мотивированных нестолько поиском истины,сколько идеологическими или этическими соображениями.

***

Завершая,хочу подчеркнуть: яскептически отношусь кперспективе скорого урегулирования российско-украинского противостояния. Позиции сторон слишком различны,авзбалмошность инекомпетентность основного «миротворца» слишком очевидна,чтобы ожидать прорыва. Поэтому более вероятным мне видится вариант продолжения войны— и,соответственно,все большей деградации российской экономики,переход кмиру для которой могбы стать неожиданным шансом наспасение.