Российская экономика подает крайне противоречивые сигналы – их я попытаюсь инвентаризировать в следующей колонке. Но все больше интересной информации приходит с внешнего контура – и связана она в значительной мере с жёстким прессингом российских нефтяных компаний со стороны американской администрации.

Россия умеет обходит санкции

depositphoto

Иесли потеря «Лукойлом» зарубежного бизнеса ивыгодная покупка его иностранными игроками выглядит делом времени— собственно говоря,международное присутствие крупной российской корпорации напротяжении последних четырех лет представляется странным недоразумением,тообщее влияние американских мер нуждается вподробном анализе.

Санкции США против «Роснефти» и«Лукойла» вомногом копируют те,чтоввела администрация Джо Байдена вянваре этого года против «Газпром нефти»,«Сургутнефтегаза» исвязанных сними трейдеров. (Тогда Кремль заявлял,что демократы стремятся «передать Дональду Трампу максимально тяжёлое наследие вотношениях сРоссией».) Они тогда несказались сколь-либо катастрофическим образом нароссийском экспорте нефти. Втечение летаэкспортоставался близким ксреднемесячным значениям первой половины года,ацена сорта Urals даже превышала 60 долларов забаррель— тогдашняя максимальная цена (потолок) для российской нефти. Закупки состороны Китая варьировались незначительно,аснижение экспорта вИндию отчасти компенсировалось поставками вЕгипет,откуда бóльшая часть российской нефть перепродавалась вИндию. Российское Минэнерго прогнозировало совсем недавно,что экспорт нефти поитогам 2025г. превысит прошлогодний.

Между тем,последствия нынешних санкций уже сейчас выглядят намного серьезнее.

Три тренда

Эксперты отмечают минимум три важных тренда.

Во-первых,это резкий рост дисконта нароссийские сорта нефти: вконце прошлой недели Urals вНовороссийске падала вцене ниже 38 долларов забаррель,скидки поотношению ккорзине североморских европейских сортов NSD превышали 25 долларов забаррель,авбалтийских портах они поднимались выше 20 долларов забаррель. Подобного дифференциала цен рынок невидел свесны 2023г.,иэто весьма тревожный сигнал вцелом для всей российской экономики: какбы власти нирассказывали оснижение зависимости бюджета отнефтегазовых доходов,ихсущественное падениестало вэтом году основной причиной формирования дефицита федеральной казны.

Во-вторых,быстро стало заметно затоваривание рынка российскими поставками: большое число танкеров осталось вморе неразгруженными,т.к. потенциальные покупатели,невзирая наточто сами санкции ещё невступили всилу,предпочли дождаться прояснения ситуации. Ксередине ноября таким образом было «складировано» более 350млн баррелей нефти изРоссии,или почти 40% отвсех мировых запасов,находившихся натот момент вморе.

В-третьих,почти ежедневно приходят новости,что тот или иной покупатель прекратил получать российское сырье. Говорится,вчастности,отом,что КНР втечение ноября может сократить закупки более чем надве трети,Индия воздерживается отзаключения контрактов надекабрь,аТурция наращивает поставки нефти изИрака,Азербайджана иКазахстана. Если эти тренды сохранятся или тем более усугубятся,придется предположить,что российский бюджет почувствует дополнительное давление уже кконцу года.

Это надолго?

Итут,разумеется,возникает вопрос: насколько сложившиеся тенденции устойчивы иидетли речь осерьезной переориентации традиционных покупателей российской нефти— или лишь отом,что они присматриваются кизменившейся ситуации? Мне вспоминается решениеМинфина США отдекабря 2023г.овозможных жестких санкциях вотношении китайских банков,задействованных вфинансировании торговли сРоссией. Тогдамесячный товарооборот кмарту 2024-го сократился почти на20%,нонапротяжении остальной части года онвосстанавливался идостиг нового рекорда.

Можетли сейчас происходить нечто подобное инанефтяном рынке? Именно это,вероятнее всего,встраивается впланы ипродавцов,ипокупателей российского сырья. Косвенным тому подтверждением выглядит относительная устойчивость мировых цен нанефть. Несмотря нато,что российские руководители нераз говорили,что заместить российские поставки нефти намировой рынок невозможно,пока ихограничение невызывает резкой реакции: цены ненадолго подскочили,отзываясь нановости оразрушительных атаках Украины натерминалы вНовороссийске,нооткатились обратно,как только стало известно овозобновлении отгрузок. Возникает ощущение,что переориентация Китая иИндии надругих поставщиков неменяет правил игры илипросто невоспринимается,как неизбежная.

ВВашингтоне заговорили ореанимации проекта закона об«убийственных пошлинах» вотношении покупателей российской нефти,его вплоть досередины лета разрабатывали сенаторы Линдси Грэм иРичард Блументал. Президент США Дональд Трамп,который уверял,что введет такие санкции— вслучае необходимости— собственным распоряжением,обратился кконгрессменам идал понять,что подпишет такой закон,нооговорил,что онсам сможет ввести его вдействие,когда «окончательно убедится,что Россия неготова кмирному решению вУкраине». (Этот вариант мне казался разумным ещё летом,иянепонимал,зачем президент «вызвал огонь насебя» вместо того,чтобы иметь соответствующий карт-бланш отКонгресса).

Принятие закона о500-процентных пошлинах может стать дополнительным аргументом для Китая иИндии продолжать отказываться отпокупок нефти вРоссии даже вслучае,если эти пошлины небудут введены автоматически,аостанутся,как это сейчас Соединённые Штаты часто делают,нереализованными угрозами. Такой сценарий выглядит жизнеспособным,если исходить изжелания Вашингтона поддерживать уже начавшийся процесс. Кроме того,попытка распространить пошлины или иные ограничения навсе страны— партнеры России (анетолько наКитай,как в2023г.) может привести косторожности,проявляемой всеми участниками рынка,каждый изкоторых будет «оглядываться» наостальных.

Момент истины

Однако «момент истины» наступит невближайшие недели.

Проблема замещения российской нефти никуда неисчезнет,иотказаться отнее надлительный срок крупным покупателям будет сложно. Поэтому яуверен,что уже сейчас Москва предлагает имразнообразные варианты обхода санкционных ограничений,часть изкоторых будет задействована уже вближайшие недели— вожидании того,примутли конгрессмены закон «Грэма-Блументаля» ирасширятли американцы список подсанкционных китайских компаний (пока «козлом отпущения» стал только крупный НПЗ Shandong Yulong Petrochemical,ирынок явно ждёт дальнейших шагов). Совершенно очевидно также,что реальный переход кдавлению наКНР снова развяжет торговую войну между Китаем иСША,которая только слегказатихла после встречи Дональда Трампа иСиЦзиньпина вЮжной Корее. Нестоит сомневаться,что вВашингтоне будут оценивать еепоследствия при принятии любых новых санкционных решений.

Итоги пока подводить рано,новпрогнозах ябы исходил изтого,что нынешний раунд санкционной борьбы— скорее психологическая,чем экономическая война. Дональд Трамп по-прежнему надеется,что вКремле опомнятся иначнут конструктивные переговоры озавершении войны— и,судя потому,что российская сторона раздосадована провалом диалога,такой шанс нестоит полностью исключать.

Врядли стоит полагать,что Владимир Путин (даже инедобившись радикальных успехов нафронте,которые Кремль анонсировал почти весь последний месяц) готов насерьезные уступки,— иесли переговоры ибудут возобновлены,топриблизительно вокруг прежних позиций: чтобы это изменить,Вашингтону нужно непросто заставить Пекин покупать меньше российской нефти,асделать его своим союзником вкомплексном давлении наМоскву. Этого одними санкционными итаможенными угрозами достичь невозможно— для такого результата необходимо изменение парадигмы отношений,подобное тому,что случилось в1970-е годы.

США продолжат некоторое время повышать ставки,нодаже сформальным одобрением жестких мер против торговых партнеров России никакие пошлины массово имплементированы небудут— ивитоге мыувидим втой или иной мере повторение сценария начала 2024г.: сначала провал внефтяном экспорте— вперспективе его постепенное восстановление. Именно такими ожиданиями,яполагаю,иобъясняется весьма вялая реакция мировых рынков напроисходящее впоследние недели.