Единственное госучреждение,которое хочет вернуть российскую экономику к утраченной «нормальности»,поделилось мыслями,реально ли такое в следующем году. Вывод: застоя,видимо,не избежать. Но крупный спад есть лишь в одном сценарии из четырех.

Наивные,почти детские надежды и большие деньги – вот что характеризует документ ЦБ

ЦБ РФ

Когда казенные конторы начинают рассказывать обудущем,которое наступит под ихруководством,вспоминается остряк,советовавший искателям славы сначала написать мемуары,апотом жить поним.

Ноесли стакими написанными впрок мемуарами выступает Банк России,унего есть частичное оправдание. Все-таки это учреждение непросто официально ведает ценами,рублем иустойчивостью материального быта россиян,нопо-своему действительно пытается всю эту стабильность сберечь.

Что вовремя войны требует большой ловкости.

Ивыпущенная имзаписка под завлекательным названием «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на2025 ипериод 2026 и2027 годов» содержит нетолько ведомственный «взгляд натекущее состояние экономики ипрогнозы ееразвития». Там полно скрытых упреков другим узлам путинской государственной машины,которые заняты войной ипереложили наЦентробанк больше забот онароде,чем онхочет.

Начальница ставки

Главная трудность,перманентно преодолеваемая Центробанком впоследние три года,его производственная драма,— это несоответствие ограниченного инструментария,имеющегося вего распоряжении,ишироты требований вождя,который повелевает,чтобы навнутреннем фронте все финансовые концы сходились сконцами.

Остальная государственная машина нанимает контрактников,возводит сверхдорогие укрепления,платит щедрые гробовые,придумывает схемы льготного кредитования производителей оружия итолкает инфляцию вперед сотней других способов.

АуЦБ— только власть над учетной ставкой. Которая недостает как раз дотех,кто инфляцию больше всех ираздувает. Потому что ВПК охотно набирает кредиты даже ипоповышенным ставкам,поскольку исходит изправдоподобного предположения,что так или иначе,ноотплатежей поним его освободят.

Поэтому год назад,вавгусте,Центробанк так медлил сответом натогдашний всплеск инфляции. Эльвира Набиуллина предчувствовала недоброе иявно нервалась стать крайней.

Лишь приказы правителя,поступившие сразу понескольким каналам,заставили ЦБрезко поднять ставку,которая стех пор только увеличивалась идостигла сейчас огромных 18%.

Взаписке ЦБповествует нетолько обудущем,ноиопрошлом. Однако обэтой августовской заминке умалчивает. Впрочем,это обычный прием мемуаристов. Итеперь,рассказывая освоих будущих решениях,Центробанк твердо обещает еще долго ставку высокой,аесли надо будет,тоиподнять еееще выше.

Устаревшее утешение

Как будто в2022-м ничего особенного неслучилось,объявляется,что «цель денежно-кредитной политики Банка России— годовая инфляция вблизи 4%» ичто «цель поинфляции действует напостоянной основе».

Ивсамом деле,вовторой половине десятых годов потребительская инфляция именно наэтом уровне всреднем иудерживалась. Нонесейчас.

Даже если сбудется явно приукрашенный инфляционный прогноз нанынешний год (7%),тосреднегодовой уровень инфляции за2022-й-2024-й заметно превысит8%. Для военного времени уровень нормальный. Вопрос,получитсяли дальше его поддерживать хотябы таким.

Видимо,год назад был достигнут компромисс,который утешил Набиуллину ипобудил ееначать спецоперацию против инфляции,которая продолжается досихпор. Трехлетний бюджетный план,принятый режимом втеже недели,предусматривал крутой рост военных трат (ибюджетных расходов вцелом) в2024-м,нозатем быстрое ихснижение в2025-м и2026-м. Тоесть «нормализацию бюджетной политики».

Эта формула все военные годы является паролем гражданских финансистов-профессионалов. Они постоянно ждут ивыпрашивают эту «нормализацию» иниразу еенедождались. Чтобы неприставали,Путин всегда обещает имначать еечерезгод. Сейчас как раз подходит время принять бюджет на2025-й,тоесть,отказаться отпрошлых обещаний иперенести «нормализацию» на2026 год.

Набиуллина иеесоратники предчувствуют это ивнынешнем своем документе уже отступают повсему фронту. Новсеже надеются сохранить хотябы часть прошлогоднего компромисса. Поэтому вовсех вариантах их прогноза на2025-й есть подтекст.

Прибавки товаров неожидается

Набудущий год уних придумано четыре сценария,один изкоторых,самый лучезарный,сразу отбросим. Внего заложено,что российская экономика начнет делать то,чего завсю войну ниразу несделала: повысит производительность труда (ипроизводство товаров) дотаких высот,что инфляция утихнет сама собой,и«нормализация» наступит даже ибез вмешательстваЦБ. Даже сами сочинители дают понять,что считают этот вариант нереальным.

Остаются три сценария: «базовый» (какбы официальный),«проинфляционный» (как увидим,наиболее вероятный) и«рисковый» (самый страшный).

Хоть обэтом сообщается лишь вформе иносказаний,«базовый» отличается от«проинфляционного» лишь размером военных трат. Наязыке путинских недомолвок отличие второго сценария отпервого формулируется так: «Более высокая доля расходов бюджета,приходящаяся нальготные программы кредитования».

Внешние условия существования российской экономики вдвух этих вариантах одни итеже,иглавное,вобоих предполагается один итотже объем товарного импорта в2025-м: $307— $309млрд. Втекущих ценах это чуть больше,чем ожидается внынешнем году ($291 млрд),новфизическом выражении получится примерно столькоже. Идаже поформальному счету окажется почти науровне российского импорта прошлого года ($303 млрд).

Это значит,что рынок РФнеполучит извнешнего мира прибавки товаров посравнению спредыдущими годами. Тоесть,уровень потребления россиян может вырасти только засчет роста производства вгражданских отраслях экономики. Нониодин изтрех сценариев,претендующих направдоподобие,такого роста непредусматривает.

«Нормализация» опять переедет

Вслучае «базового» сценария,вкоторый,повторю,сам ЦБврядли верит,государственные траты всех бюджетных уровней в2025-м вырастут вноминале,ночуть снизятся (судя поприведенному графику) вдоле ВВП.

Авторы неуточняют,ноихвпредположениях оразмере бюджетных расходов следующего года военные траты,остаются такимиже,что ивнынешнем. Увеличиваются против прежнего плана там только гражданские расходы идоходы,сообразуясь спутинскими обещаниями,провозглашенными вначале этого года испутинскимже подъемом налогов,который тогдаже был узаконен.

Вэтом случае,темпы роста ВВП в2025-м ив2026-м ожидаются науровне 1%,апотребление домашних хозяйств,возможно,исовсем невырастет. Таковы будут плоды охлаждения экономики,предпринятые спомощью высокой ставки. Зато уже кначалу 2026-го инфляция опустится досакральных 4%,аеще через пару лет экономический рост России выйдет нанормальные для нее 2% вгод.

Ноэто видеале. Вслучаеже очередного увеличения номинальных военных расходов (прямо необозначенного авторами документа,ноявно ими подразумеваемого) вперед выходит выходит «проинфляционный» сценарий,подозрительно похожий насамый вероятный вглазах самого ЦБ.

Вэтом случае «цель» поинфляции в2025-м достигнута небудет,хотя рост цен слегка изамедлится посравнению с2024-м; ВВП инародное потребление вырастут напару процентов; ставка останется примерно такойже высокой,как исейчас (16-18%),авсе перипетии «нормализации» переедут уже наследующий,2026год. Накоторый перенесено прекращение роста экономики инародных доходов,атакже достижение инфляционной «цели».

Возможно,при сочинении ожидаемого трехлетнего бюджетного плана,госфинансистам еще разок посулят «нормализацию» спереносом еетеперь на2026-й. Сценарий Центробанка явственно отображает,что именно такого переноса онисейчас ждет ивполне готов потерпеть до«нормализации» еще годик.

Итут возникает вопрос: если год загодом Набиуллина удерживает российские финансы отразвала даже ибезо всякой «нормализации»,тозачем эта «нормализация» вообще нужна Путину?

Грезы окризисе

Если довольно спокойный «проинфляционный» сценарий действительно осуществится втом виде,вкаком расписан,тоэто будет засчитано как успех,иЦентробанку прикажут перестать привередничать ипросто работать впрежнем режиме.

Новтом-то идело,что игры сраздуванием бюджетных трат врядли можно вести бесконечно инезаплатить заэто финансовым кризисом. Инезря ЦБвыкатил еще один сценарий,«рисковый»,именно такой кризис иизображающий.

Правда,причиной его обозначены невнутренние проблемы,авнешние. Предположено,что вначале 2025-го наЗападе начнется спад,нефтяная цена обвалится снынешних $85 забаррель до$55,импорт сократится на$50 млрд,ився российская экономика пойдет вразнос.

Скажу,что ужасы этого сценария выглядят даже слегка преувеличенными: падение ВВП инародных доходов на4-6% за2025-2026,подъем ключевой ставки до22%,взлет инфляции до15%,исчерпание Фонда национального благосостояния уже в2025-м ит.д.

Создается впечатление,что эти ужасы нагромождаются специально,чтобы взавершение сообщить заветную мысль: «Сокращение базовых нефтегазовых доходов… будет способствовать бюджетной консолидации— снижению расходов бюджета». Тоесть: непослушаетесь нас исами неурежете госрасходы— ихурежет мировой кризис.

Согласитесь,этот довод невыглядит доводом сильного. Но,конечно,ничто немешает казенным финансистам тайно мечтать иотаком выходе изтупика,вкотором они уже три года живут иработают.

***

Разогнанный военными тратами бум вроссийской экономике идет кконцу. Реалистично мыслящая часть государственных менеджеров уже пытается прогнозировать дальнейшее,колеблясь между застоем испадом. Авот насколько реалистично смотрит насвою экономику глава режима,выяснится очень скоро,когда станет известен бюджет на2025 год.