Основной вопрос о перегретой расходами на войну с Украиной российской экономике заключается не в том,будет ли охлаждение,— оно,вероятно,уже началось. Важней понять,насколько резким и долгим будет спад и успеет ли правительство достроить новую структуру экономики для ее стабильного роста.

Государство крепко наложило лапу на бизнес (в центре кадра – председатель правительства РФ Михаил Мишустин)

Правительство РФ

Разогнавшаяся набюджетных инъекциях российская экономика замедляется,свидетельствуют,вчастности,данные Минэкономразвития. Рост ВВП в2024-м году притормозил с7,6% вфеврале до4,5% вмае и3% виюне. Вовтором квартале этого года экономика России,поданным Росстата,выросла на4%— это после 5,4% впервом квартале. Аналитики нидерландского ING Bank ждут дальнейшего замедления— до1,7% вчетвёртом квартале этого года.

Да,2024 год— високосный,вфеврале есть лишний рабочий день,нодаже сучетом корректировки замедление роста экономики России отмечается многими экспертами,втом числе,например,российского Альфа-банка (хотя Райффайзенбанк его пока невидит). Ароссийский Центробанк,отличающийся взвешенностью экспертизы,вконце июля ухудшил прогноз роста российской экономики в2025 году до0,5–1,5% (проти прежних 1–2%).

Похоже,российская экономика подошла кпику нынешнего роста,что еще виюнепредрекал директор департамента денежно-кредитной политики Центробанка Кирилл Тремасов. Адалее просматривается спад,идовольно сильный. Российский банковский регулятор ожидает в2025 году кратное замедление экономики,если отталкиваться отего обновленного прогноза роста в2024 году на3,5-4%. Такойже обвал прогнозируют идругие аналитики вРоссии. Это значит,что спад,скорее всего,уже начался— просто пока мало заметен.

Две экономики

Повсей видимости,вРоссии начинают проявляться кризисные явления,связанные стем,что экономик встранедве. Одна привязана квойне сУкраиной иобслуживающим еевоенно-промышленным комплексом,атакже непосредственно участникам этой войны иихсемей. Вторая— гражданский бизнес,существующий врыночных условиях,который кВПК непривязался и,похоже,хиреет.

Первой экономике российское правительство после февраля 2022 года резко увеличило помощь. Бюджетные расходы России,пооценкам Института Гайдара,в2022 году выросли на17,2%,в2023-м— еще на14,2%. Как следствие,доля государственных расходов вэкономике выросла с34,7% в2021 году до36,6% в2023 году. Изних траты наоборону ибезопасность превысят в2024 году рекордные вроссийской новейшей истории 8,7% ВВП (страны НАТО хотят достичь 2%).

Государство загрузило заказами отрасли,связанные свойной. Производство вних впервом квартале 2024 года подскочило примерно на60% посравнению сосенью 2022 года,когда оно начало расти сголовокружительной скоростью. Апроизводство вдругих,невоенных отраслях осталось надовоенном уровне,пишет группа исследователей вевропейском Center for Economic and Policy Research. Конечно,государство помогало игражданскому бизнесу— впервую очередь замещать импорт. Нов2023 году наотрасли,связанные свойной,приходилась основная часть производства ипромышленного роста. Государство обеспечило ихдешевыми кредитами— под 3-5% вгод.

Гражданский бизнес,несвязанный сбезопасностью ивойной,вышел науровень довоенного производства (освободились места после ухода срынка иностранных компаний),нодела унего неочень хороши.Настойчивый поиск Кремлем новых рекрутов усиливает давление нарынок труда— государственные чиновники резко увеличивают бонусы запривлечение новых добровольцев для пополнения рядов армии. Недавно Владимир Путин поднял федеральные «подъемные» более чем вдва раза,до400000 рублей. Асучетом региональных иежемесячных выплат контрактнику загод службы власти вМоскве обещают 5,2млн рублей. Гибель его принесет семье еще иогромные (до12 млн) «гробовые» деньги.

Россияне предпочитают работу «награжданке» (при 2млн безработных иеще 73млн работающих мужчин иженщин запервые полгода в2024 году навойну записалось всего около 190000 человек). Зарплаты вРоссии вотдельных отраслях очень быстро растут— нарынке нехватает людей,изаработников соревнуются крупные госпредприятия добывающего иоборонного сектора,гражданский мелкий исредний бизнес иМинистерство обороны. Вгородах-миллионниках большую конкуренцию всему этому составляет работа курьером (вМоскве ихпорядка 300000 человек,средний доход— 80000 рублей вмесяц). Неравенство условий осложняется тем,топрибыль вгражданском бизнесе зарабатывают,адля бюджетополучателей она— творчество бухгалтеров,неболее. Модернизировал танк сосклада,который подбили вУкраине,— предприятие заработало нагосзаказе,рабочие получили зарплату,экономикаже ничего неполучила.

Санкции ипроблемы производства

Замедление экономического роста вРоссии можно объяснить снижением спроса,нотогда оно несопровождалосьбы усилением дефицита трудовых ресурсов. Виюне уровень безработицы снизился вРоссии доисторического минимума в2,4%— адотого историческим минимумом были 2,6% вапреле–мае. Поданным Росстата,предприятиям нехватает 2млн рабочих. «Резервы труда ипроизводственных мощностей почти исчерпаны»,— сказала Bloomberg председательница Центробанка Эльвира Набиуллина.

Денег уроссиян стало заметно больше. Реальные располагаемые доходы выросли впервом полугодии 2024 года сразу на8,1% против 5,8% годом ранее. Эти деньги,главным образом отгосударства,разгоняют спрос. Центробанк пытается его сжать,повышая ключевую ставку— виюле сразу на2 п.п. до18% годовых,что делает кредиты дороже,адепозиты вбанке— привлекательнее. Нонеочень успешно. «Склонность российских домохозяйств ксбережениям снизилась начетверть всравнении спрошлым годом»,— констатирует виюле 2024 года российский Альфа-Банк. Даизачем сберегать,если рост цен ускоряется (с9,3% виюне до16,1% виюле),ожидания инфляции— высокие?

Главный аналитик Альфа-банка Наталия Орлова считает,что замедление роста экономики России вызвано снижением неспроса,апредложения— из-за проблем спроведением платежей изРоссии (около 30% платежей отклоняется,даже состранами ближнего зарубежья они проходят далеко несразу). Угроза вторичных санкций состороны США приводит крастущим задержкам вмеждународных торговых расчетах; засемь месяцев 2024 года наиностранных счетах российских предприятий дополнительно скопились почти 45млрд долларов (или вдва раза больше чем годом ранее)— главным образом «всвязи сусложнением цепочек международных расчетов»,говорится всообщенииЦентробанка.

Из-за этого вРоссии возникает дефицит импортных комплектующих,ироссийские компании вынуждены ограничивать выпуск. Тоесть замедление экономики России может быть связано стем,что международные санкции работают. Неслучайной впервом полугодии 2024 года импорт товаров уже был на9% ниже уровня 2023 года.

Впользу этой версии говорит ито,что виюне 2024 года промышленное производство замедлилось до1,9% против 6,5% затотже месяц годом ранее. АЦБотмечает,что,действительно,«экономика испытывает все более острые ограничения состороны факторов производства».

Что взамен

Если присмотреться кданным Минэкономразвития,тоокажется,что рост обрабатывающей промышленности,обусловленный военными заказами,виюне был вдвое ниже (+4,6%),чем вмае (+9,1%). Оптовая торговля,включая продажи энергоносителей,замедлилась до1,8% роста— сравните сдвузначными числами впредыдущие месяцы. Строительство (аэто нетолько ипотечное жилье,ноиинфраструктурные проекты наДальнем Востоке для торговли сКитаем,стройка жилья изащитных сооружений награнице ивоккупированных областях Украины) упало до+1,2% после +7% вмае.

Связанные свойной отрасли охлаждаются,но«гражданские» отрасли врядли будут вхорошем положении,чтобы служить альтернативным драйвером роста,поскольку все больше потребителей сталкиваются среальностью заимствований поставкам 20% или выше,пишет Bloomberg. Напервичном рынке средняя ставка поипотеке вавгусте составила 20,81%,что выше максимума вмарте 2022 года. При таких ставках люди,начнут меньше заимствовать ибольше сберегать,что сыграет впользу замедления экономики,чего добивается Центробанк. Ночто,если замедление будет слишком сильным?

Конечно,нестоит недооценивать способность российского бизнеса быстро адаптироваться. Исейчас компании тестируют расчёты криптовалютой,бартер,двусторонние системы оплаты сКитаем иИндией. Ногражданская экономика может забуксовать,так как давление государства нанее только будет усиливаться. Налоговая реформа,начатая Кремлем виюне 2024 года явно для финансирования войны,больно ударит погражданскому бизнесу— тому,который прибыль зарабатывает. С2025 года власти повышают на5 процентных пунктов налог наприбыль; вводят НДС для предприятий малого исреднего бизнеса сдоходами выше 60млн рублей.

Стагнирующая экономика

Да,управительства дефицит бюджета небольшой— всего 2%,норынки западного капитала закрыты. Фонд национального благосостояния,пополняемый нефтегазовыми доходами,всвоей ликвидной части постепенно худеет. Поэтому брешь вбюджете власти решили заполнить деньгами россиян (с2025 года вводится дифференцированная налоговая шкала) ичастного бизнеса. Такой рачительный подход свидетельствует отом,что власти,планируют военные расходы увеличивать. Дефицит федерального бюджета 2024 года увеличен с1,6трлн до2,1трлн рублей.

После начала полномасштабной войны сУкраиной экономические власти России заявили оструктурной перестройке экономики страны. Сама посебе она назрела давно— еще ссередины нулевых экономические советники правительства говорили отом,что потенциал сырьевой модели роста исчерпан инужно что-то другое. Контуры новой экономики проявились: рыночная гражданская экономика свключением,пусть ичерез посредников,вовнешние международные рынки переориентацией наАзию; ивнутренняя военная,которую технологически иденьгами вомногом обеспечивает первая.

Причины нынешнего экономического положения России неэкономические,так что иустранение проблем лежит невобласти экономики. Российское правительство вкачало деньги ввойну инатаких инъекциях экономика разогналась,ноперейти кустойчивому проактивному росту после охлаждения может помочь только заключение мира иослабление санкций— аэтого невидно. Когда нынешний кризис пройдет (онбудет «тихий»,считаетблизкий кроссийскому правительству ЦМАКП),тоэкономика России перейдет кстагнации 1-2% роста вгод,прогнозирует Центробанк. Этого Путину хватит навойну наближайшие годы.

Другое дело,если из-за санкций экономика,связанная свойной,забуксует сильнее,агражданская экономика ееневытянет.